騰訊科技訊（瑞雪）北京時間7月2日消息，雅虎財經(jīng)頻道旗下財經(jīng)博客Daily Ticker的亨利·布羅吉特（Henry Blodget）近日撰文指出，就目前而言，圍繞在蘋果周圍的大多數(shù)悲觀情緒都是有正當理由的，但在各種糟糕的壞消息后面，還有一些好消息。文章指出，華爾街對蘋果的估值已經(jīng)達到了令人難以置信的低水平；而如果有人相信蘋果股票的價值甚至低于其當前的市場價格，那就意味著這些人相信這家公司正在變成諾基亞。
以下是這篇文章的全文：
蘋果股價在今天的交易中有所上漲，原因是有消息稱這家公司已經(jīng)在日本注冊了“iWatch”商標。從某種程度上來說，這提醒所有人想起蘋果最終將會推出一種新產(chǎn)品，這種新產(chǎn)品可能會讓投資者再次對這家公司感到激動起來。與此同時，《華爾街日報》上的一篇文章也提醒所有人想起，蘋果仍有可能與中國移動(微博)行業(yè)巨頭中國移動達成一項交易，而這項交易將令蘋果可向中國移動的7億名用戶提供iPhone智能手機。此外，市場還一直認為蘋果最終將會推出一款備受期待的電視機。
在這些事件中，任何一件都將有助于提振蘋果股價。但就目前而言，華爾街基本上已經(jīng)放棄了蘋果。在去年9月份創(chuàng)下702.05美元的歷史高點以來，蘋果的股價已經(jīng)下跌了40%以上，在最近的交易中觸及390美元左右的低點。由于蘋果股價已遭遇如此重創(chuàng)的緣故，其市盈率已經(jīng)下降至10倍左右，遠低于15倍左右的行業(yè)平均值。另外，這一估值如此之低，以至于一般來說只有那些被華爾街認為已經(jīng)是永久性“搞砸了”的公司才會有這樣的估值——不妨看看戴爾、黑莓或是惠普就會知道了。
除此以外，蘋果還擁有1500億美元的現(xiàn)金，而且沒有負債，這就意味著市場對蘋果實際業(yè)務(wù)的評估甚至還要更加悲觀。而且，蘋果還已開始派發(fā)每股3美元的股息。
確切地說，圍繞在蘋果周圍的大多數(shù)悲觀情緒都是有正當理由的。這家公司所面臨的不利局面現(xiàn)在已經(jīng)變得很容易列舉出來：
——蘋果的增長勢頭已經(jīng)銷聲匿跡：預(yù)計今年蘋果的利潤將會收縮；
——蘋果的主打產(chǎn)品iPhone已經(jīng)喪失了優(yōu)勢，在過去幾年時間里推動蘋果盈利能力增長的產(chǎn)品周期（高價智能手機的增長）正在接近盡頭；
——蘋果的利潤率正在下降，其各種主要產(chǎn)品正在變得商品化；
——蘋果的領(lǐng)導(dǎo)人已經(jīng)不再是傳奇性的產(chǎn)品夢想家，現(xiàn)任首席執(zhí)行官蒂姆·庫克（Tim Cook）尚未明確地表達出一種他想要帶領(lǐng)蘋果去追尋的夢想；
——沒人知道蘋果開發(fā)中的新產(chǎn)品里是不是有任何真正偉大的產(chǎn)品；
——蘋果擁有數(shù)量龐大的現(xiàn)金，但這家公司想要拿這些現(xiàn)金去做什么的問題卻仍舊無跡可尋。
所有這些讓人悲觀的理由都是合理的。有人會認為蘋果正處于長期滑坡趨勢的早期階段，而這種可能性也并非不存在。在科技行業(yè)中，這種滑坡經(jīng)常都會發(fā)生——不妨看看諾基亞、黑莓、微軟、DEC（Digital Equipment Corporation）、雅虎和二十世紀九十年代的蘋果，這都是現(xiàn)成的例子。如果你認為這種事情不會發(fā)生在蘋果身上，那無疑是扭曲現(xiàn)實的一種想法。
但是，在這些糟糕的壞消息后面，還有一些好消息：華爾街現(xiàn)在對蘋果的立場已經(jīng)變得如此悲觀，因此在未來的日子里，投資者有可能會收獲驚喜。就蘋果目前的估值來看，除非這家公司確實正處于無可阻擋的長期滑坡趨勢的早期階段中，否則就沒有理由認為這只股票無法為投資者提供合理的回報。
那么，我們是如何知道這一點的呢？那是因為在截至去年9月份為止的最近一個蘋果財年中，這家公司創(chuàng)造了400多億美元的現(xiàn)金。按照這種現(xiàn)金生成能力，這家公司只需要六年時間就能賺到足夠的現(xiàn)金，使其現(xiàn)金總額達到與華爾街目前對其整體業(yè)務(wù)的估值相當?shù)乃剑?400億美元）。換而言之，如果你以當前的市場價格（蘋果目前的公司市值為3900億美元）買入所有的蘋果股票，那么就能將1500億美元的現(xiàn)金攬入懷中。然后，如果蘋果仍可保持與現(xiàn)在相同的現(xiàn)金生成能力，那么你就只需要等待六年時間就能收回你收購這家公司所使用的全部現(xiàn)金。到那時，你就能無牽無掛地擁有這家公司的全部業(yè)務(wù)，但卻沒有付出任何代價。
這就是說，如果從蘋果當前的市場價格來看，華爾街作出的假設(shè)是未來蘋果無法以每年400億美元的速度生成現(xiàn)金。而如果華爾街確實是這樣假設(shè)的，那么這個世界上每一個類似于億萬富翁投資者、“股神”沃倫·巴菲特（Warren Buffett）的“價值型”投資經(jīng)理都過多地買入了這只股票。事實上，蘋果當前的價格意味著，華爾街認為未來這家公司的現(xiàn)金生成能力將會崩潰。而這種可能性也確實存在，因為全球硬件業(yè)務(wù)正面臨著極具競爭性的環(huán)境，而蘋果既需要降低當前產(chǎn)品的價格，同時又需要推出低價產(chǎn)品，這意味著未來蘋果的利潤率很可能將會大幅下降。
但是，蘋果產(chǎn)品所面向的全球智能手機和平板電腦市場應(yīng)該還會繼續(xù)增長。因此，如果蘋果真的將會發(fā)布低價產(chǎn)品來保持自身的競爭力，那么這家公司的整體營收應(yīng)該還會繼續(xù)增長。
現(xiàn)在的關(guān)鍵點在于：哪怕蘋果的利潤率減半，即使這家公司的營收也永遠都不會再度增長，但蘋果仍可生成足夠的現(xiàn)金，在未來12到13年的時間里為今天收購其業(yè)務(wù)的投資者提供回報。也就是說，蘋果的股價已經(jīng)低到了這種地步。即使蘋果的現(xiàn)金生成能力從每年400億美元下降到200億美元（這已經(jīng)是接近于災(zāi)難的滑坡），但在未來12年時間里，這家公司仍將生成2500億美元的現(xiàn)金，再加上蘋果目前已經(jīng)擁有的1500億美元現(xiàn)金，意味著如果今天有人買下這家公司，那么這項投資在未來10到15年之內(nèi)就能完全收回。
換而言之，如果你相信蘋果股票的價值甚至低于其當前的市場價格，那就意味著你相信這家公司正在變成諾基亞。
